港股

健康维护服务领域的领头羊-微医

作者:admin 2021-04-26 我要评论

中国最大的数字医疗服务平台,提供全流程的医疗和健康维护服务 平台连接超过7,800家中国医院,有27万名注册医生提供线上医疗咨询和诊断。 聚焦健康维护服务领...

疫情加快在线医疗发展
 
在新冠肺炎疫情避免直接接触的前题下,线上咨询、远端医疗和送药到家等互联网医疗需求急增,推动内地互联网医疗行业加快发展。疫情期间中央推出多项政策支持线上医疗发展,互联网医疗在疫情爆发高峰期扮演一个分流角色,缓解医疗体系负担。政府鼓励常见病和慢性患者在疫情间使用远端问诊和远端医疗服务,以及允许线上报销相关医药费用,促使更多用户自愿或半自愿了解和使用互联网医疗。疫情已持续一年多,料用户已慢慢形成一种使用习惯,长远线上医疗服务发展和应用会更广泛、更便利,有助舒缓内地看病难、看病贵的问题。
 
融合线上线下医疗服务
 
已在港上市涉足互联网医疗企业包括阿里健康(0241)、平安好医生(1833)和京东健康(6618)。而有传准备上市的微医,计划采用同股不同权架构(WVR)上市,集资额料在20亿至30亿美元区间,上市后估值有望超过100亿美元。腾讯(0700)持有约8.88%的微医股权,料长线在产品和服务运营方面会有紧密合作。港股互联网医疗板块再添一员。
 
微医聚焦「线上+线下」一体化的数字医疗咨询和诊断服务,定位与京东健康和阿里健康不同,微医较专注于数字医疗服务平台,为用户提供全面数字医疗和健康维护服务,而京东健康和阿里健康收入偏向来自处方和非处方药及健康消费品的销售。全面数字医疗服务包括提供线上医疗咨询和诊断服务,涉及线上预约、诊疗、咨询、医疗费用结算和处方配药等,而健康维护服务包括综合健康管理服务、流动医院服务、数字慢病管理服务及云检服务(即医疗器械销售)等。
 
医保报销促进医疗服务向线上迁移
 
根据弗若斯特沙利文报告,截至2020年12月尾互联网医院数量和2019年所提供的数字医疗问诊量计算,微医是中国最大的数字医疗服务平台,旗下平台连接超过7,800家中国医院,其中覆盖95%以上三级甲等医院。公司平台有超过27万名注册医生,其中约86%为主治医师及以上级别。另外,微医已建立27家互联网医院,提供覆盖10多个医学学科的线上线下服务,其中17家可以通过「医保」系统直接结算数字医疗服务的收费。截至去年末,微医平台的累计注册用户约有2.2亿名,按年增长26.9%。2020年平均月付费用户(MPU)约达25.4百万名,按年上升77.6%,数字医疗问诊量增长38.5%至18百万名次,显示疫情期间大幅增加互联网医疗的需要,用户和付费比例都显著上升。
 
最近三年收入复合增长1.7倍
 
2020年微医收入为18.3亿元人民币,按年增长2.6倍,2018年至2020年收入复合增长率为168%,收入可分类为(i)医疗服务和(ii)健康维护服务,前者收入占比约38.6%,后者约61.4%。医疗服务包括医疗问诊、医疗咨询等服务收费,去年该业务收入按年上升2.79倍至7.1亿元人民币。健康维护服务收入主要来自各种数字慢病管理服务和企业客户健康管理服务等,去年收入按年增长2.53倍至11.3亿元人民币。
 
2020年毛利上升3.2倍至4.97亿元人民币,毛利率为27.2%。盈利因受公允价值计入损益的金融负债,以及优先股股东已付的股息等会计影响,年内亏损为19.14亿元。若以非国际财务报告准则计量(未经审核)计算,经调整净亏损8.69亿元人民币,亏损较前年扩大14.8%。
 
大健康行业景气度高
 
随著国内人均可支配收入的增加,以及人口老化问题,用户的需求长远会从以疾病的治疗为导向转为以健康为导向的模式。非紧急医疗服务从线下逐步迁移至线上,有利提高医疗资源的分配效率。中国数字医疗服务市场预计将从2019年的人民币232亿元增长至2030年的人民币7,395亿元,复合年增长率为37.0%。公司除了专注提供线上医疗咨询和诊断服务,未来会深化拓展健康维护服务的会员模式,透过建立电子健康档案,为经常性和长期医疗需求用户提供更定制化服务,从而差异化收费。中国大健康产业是具有巨大市场潜力的新兴产业,是下一个万亿级市场,中央近年出台多项政策支持发展。数位医疗服务对资本市场来说仍是新产业,微医经过A轮至F-2轮的投资,公司相应融资后的估值达到67亿元,在2020年至2021年的F-1及F-2轮每股成本为5.20至5.28美元,已获数间股权投资机构认购,其他如高瓴和红杉资本等著名机构很早已有份参投。
 
总括而言,微医业务具独特性,在香港资本市场的竞争对手应是平安好医生,现时平安好医生的注册用户为3.72亿名,较微医多1.5亿名。然而好医生MPU约为4.0百万名,不及微医MPU约为25.4百万名,微医较倾向用户主导。现时平安好医生、阿里健康及京东健康目前PS比率分别约为14.1倍、22.7倍和15.6倍,若微医进一步公布招股数量,同业估值可作为微医的基本估值参考。中长线来看,互联网医疗发展会一日千里,特别疫情下加速医疗市场的数字化率,微医重视健康管理这业务板块和会员的体验,而不是药品销售额,相信客户黏性较其他平台为高,对发展数字慢病管理服务和健康管理服务更具独特竞争优势。

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2.本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;3.作者投稿可能会经我们编辑修改或补充。

相关文章
  • 健康维护服务领域的领头羊-微医

    健康维护服务领域的领头羊-微医

  • 健康生态,众安在线打造科技护城河

    健康生态,众安在线打造科技护城河

  • 节奏迟缓, 吉利受新兴品牌冲击明显

    节奏迟缓, 吉利受新兴品牌冲击明显

  • 惊天!!!港交所收到京东物流的上市文件

    惊天!!!港交所收到京东物流的上市文件